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（开头：策略研究）

本文来自正证券研究所于2026年3月29日发布的阐发《面前阛阓与2022年对比有何启示？》，欲了解具体本色，请阅读阐发原文。

袁稻雨 登记编号：S1220525120005

常毅翔（磋议东谈主）

中枢不雅点

1、面前与2022年头靠近的宏不雅环境确有定的相同之处：①地缘高低油价，②好意思联储货币政策转向的担忧有所升温，阛阓追忆“滞胀再现”。咱们多维度对比了面前与2022年的异同，以此为坐标系判断面前阛阓地点。

2、本轮经济所处周期要显然好于2022年，政策基调也加积。宏微不雅流动环境也要好于2022年：通胀相对2022年的按捺条目要宽松，货币政策空间仍在。微不雅面即便2022年“外紧内松”的流动形势下，外资净流出冲击也并不大，中永久看中枢影响变量也曾增长预期。本轮公募基金刊行趋势对比2022年也显然不同；入款搬有望提供新动能。杠杆资金则是面前需要翔实的个面。

3、2022年阛阓演绎有哪些启示？2022年在滞胀预期冲击下，阛阓短期快速企稳的枢纽是老本阛阓支执政策实时出台，尔后阛阓呈现出对滞胀担忧缓缓钝化的状态。结构上看，滞胀冲击的早期金融+安靖相对占，阶段是跌的周期+成长涨，由于时候正刚正在4月景气决断的枢纽窗口，功绩或也形成了遑急赞助，动力替代的叙事也强化了逻辑。

4、回到当下，粘滞胀主要在“货币大放水+经济上行”组之后出现，咱们合计本轮可能不具备这么的条目。在外洋衰竭法确认前，滞胀交游冲击或偏次订价，随后会徐徐钝化。短期虽还弗成摒除“二次探底”的可能，但赞助牛市的中永久身分未发生更动，阛阓处在底部区间，“买什么”不错早作念准备，与2022年访佛，本轮也参加4月财报窗口期，因此弹和功绩需要兼顾。

5、设立面，提议围绕“周期+成长”布局，因为Q1加价线是遑急的“明”景气陈迹。本年Q1三条加价陈迹为①遑急计谋资源；②科技链通胀朝上游传；③传统旺季下的顺周期，结2022年滞胀交游教诲，钢绞线提议眷注跌的有金属、基础化工，电建联系的电力确立/储能链，AI基建上游如端玻纤、光纤、封测/确立等。

风险教导：各人宏不雅环境波动预期的风险；中好意思商业摩擦加重风险；地缘政风险；对政策的长入可能存在偏差；部分数据的发布存在滞后；产业阐发不足预期等。

正文如下酒泉无粘结预应力钢绞线

分析师声明

作居品有证券业协会授予的证券投资商讨执业资历，保证阐发所采取的数据和信息均来自公开规渠谈，分析逻辑基于作家的处事长入，本阐发了了准确地反应了作家的研究不雅点，勇猛立、客不雅和平正，论断不受任何三的授意或影响。研究阐发对所触及的证券或刊行东谈主的评价是分析师本东谈主通过财务分析推断、数目化法、或行业相比分析所得出的论断，但使用以上信息和分析法存在局限。特此声明。

责声明

本研究阐发由正证券制作及在（香港和澳门超过行政区、台湾省以外）发布。字据《证券期货投资者适应处理见地》，本阐发本色仅供我公司适应评为 C3 及以上等的投资者使用，本公司不会因收受东谈主收到本阐发而视其为本公司确固然客户。若您并非前述等的投资者，为保证办事质地、拆开风险，请勿订阅本阐发中的信息，本贵府难以竖立侦探权限，若给您形成未便，敬请宥恕。 在职何情况下，本阐发的本色不组成对任何东谈主的投资提议，也莫得计划到个别客户罕见的投资方针、财务现象或需求，正证券不合任何东谈主因使用本阐发所载任何本色所引致的任何亏空负任何背负，投资者需自行承担风险。 本阐发版权仅为正证券整个，本公司对本阐发保留切法律权柄。未经本公司预先书面授权，任何机构或个东谈主不得以任何体式复制、转发或公开传播本阐发的一谈或部安分容，不得将阐发本色算作诉讼、仲裁、传媒所援用之评释或依据，不得用于渔利或用于未经允许的其它用途。如需援用、刊发或转载本阐发，需注明出处且不得进行任何有悖应允的援用、删省和修改。

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